《計量價值的勝率：結合愛德華索普計量交易與巴菲特價值投資的新藍海策略》Quantitative Value : A Practitioner，s Guide to Automating Intelligent Investment and Eliminating Be

名人推薦top 各界推薦

對於那些熱愛價值投資並希望精簡投資流程的人來說，《計量價值的勝率》是必讀的書籍。
──Tony Tang, PhD (AQR資產管理公司全球宏觀研究與投資組合經理)

格雷和卡萊爾建立了一個絕佳的價值思維黑盒子，並引你進入其幕後的奧秘。他們將學術界中巴菲特、葛拉漢和索普等專家的投資想法結合起來，開發出一個能顯現市場好壞的量化系統。
──Mebane Faber (《哈佛耶魯教你一輩子的理財規劃》作者、甘布爾投資管理公司投資組合經理)

本書是計量化投資的優秀入門讀物。 它結合了傑出學術人士和成功專業投資者的見解，並以清晰、引人入勝的方式呈現。作者嚴謹的回測了個人和機構投資者都能使用的簡單策略。
── Alex Edmans PhD (賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授)

《計量價值的勝率》是繼Graham-and-Doddsville 之後的最新指南。格雷和卡萊爾總結了眾多價值投資者的教訓經驗，並系統性地辨別出高素質的價值型股票，同時避免常見的行為陷阱。
──Tadas Viskanta (《反常報酬：投資網誌空間前線的致勝策略》作者)

我們試圖將愛德華．索普的量化方法與華倫．巴菲特的價值投資理念結合起來。而這就是我們在加州大學戴維斯分校的價值投資課程中所採用的方法，而《計量價值的勝率》將成為我們班級必讀的內容。真希望本書是由我們寫下的！
──Lonnie J. Rush and Jacob L. Taylor (法納姆街投資管理合夥人及加州大學戴維斯分校管理學院客座教授)

作者top 作者介紹
韋斯利· 格雷 (Wesley R. Gray, PhD)

韋斯利· 格雷博士是Empiritrage, LLC與Turnkey Analyst, LLC的創辦人與執行經理人，前者是美國證管會註冊有案的投資顧問公司，後者是專門與大眾分享計量投資技巧的教育機構。格雷博士是卓克索大學(Drexel University)商學院的助理教授，專精領域為價值投資與行為金融學，目前在研究院講授投資管理，並從事避險基金策略與運作研究。格雷博士的專業和領導經驗包括：14年以上的交易系統建構、從事特殊狀況金融交易、任職於美國海軍陸戰隊情報處(上尉)、曾經服務於伊拉克與亞洲各地。格雷博士在芝加哥大學布斯商學院取得商業管理碩士(MBA)與金融學博士學位。
格雷另著有Quantitative Momentum: A Practitioner's Guide to Building a Momentum-Based Stock Selection System及DIY Financial Advisor: A Simple Solution to Build and Protect Your Wealth等作品。

杜白· 卡萊爾 (Tobias E. Carlisle, LLB)

杜白· 卡萊爾是Eyquem投資管理公司創辦人、Eyquem基金公司(原來的Eyquem全球價值基金)投資組合經理人。他是得獎網站greenbackd.com的作者，該網站專門探討價值投資、反向投資，以及其他積極操作投資策略。他在諸多領域的豐富經驗包括：積極操作投資、企業價值評估、上市公司管理、合併與收購法律。成立Eyquem之前，杜白是某個積極運作避險基金的分析師、澳洲某上市公司的顧問，以及公司顧問律師。身為律師，他專精於合併與併購活動，曾經在多個國家提供這方面的交易建議。他畢業於澳洲昆士蘭大學，擁有法學和商學（管理）學士學位。
卡萊爾另著有《超值投資：價值投資贏家的選股策略》(Deep Value：Why Activist Investors and Other Contrarians Battle for Control of Losing Corporations) 。 譯者介紹 黃嘉斌

台大商學系，Essex University經濟系，UCLA經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。

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計量價值的勝率：結合愛德華索普計量交易與巴菲特價值投資的新藍海策略－目錄導覽說明

序/導讀 《計量價值的勝率》top

前言

本書探討的主題，基本上是價值投資把股票視為事業的部分所有權，按照財務報表顯示的經濟基本資料評估其價值。75年前，班傑明 葛拉漢(Benjamin Graham)確立了價值型投資的架構。目前，價值型投資方法廣泛運用於金融投資領域，也在學術界贏得多數認同。這套方法之所以成功，主要是因為葛拉漢最著名之門徒華倫 巴菲特(Warren Buffett)的投資表現，他的＜致股東信函＞鼓舞許多人跟隨他的腳步。雖然這套哲學方法普遍被採用，加上電腦計算功能突飛猛進，財務資料無所不在，然而價值現象卻持續發展這似乎違背正常邏輯，效率市場為何會把免費午餐留在桌上呢？這個問題最合理的解答，想必和葛拉漢發現價值現象當初的情況相同：人類展現非理性行為。現代化投資工具雖然先進，但人類畢竟是人類，仍然秉持著數百萬年演化過程遺留下來的認知偏差。我們或許不能克服這些與生俱來的行為缺失，但我們採取的投資程序盡可能侷限其影響。我們準備運用的工具，就是本書所討論的第二個主題：計量化投資(quantitative investment)。

計量化這個名詞不免喚起腦海中的某些影像：功能強大的電腦，計算著無數複雜的方程式。但我們最好將其視為行為偏差的矯正裝置。人類處在不確定環境下，所採用的推理工具顯然存在瑕疵，我們甚至經常全然不知箇中的不完美，受其蒙蔽而無視於自身的失敗。我們充滿自信，卻不足以勝任。人們需要引用某些工具，協助我們避免觸犯認知偏差，計量化方法就是這種工具。這套方法不只可以規避我們自己的錯誤行為，還可以利用別人的行為錯誤。為了達到這些目的，相關模型不必複雜。事實上，證據資料顯示，即使是最單純的統計模型，表現也勝過頂尖的專家。這觸及了人類存在瑕疵的認知功能－簡單的統計模型就能勝過頂尖專家，即使這些專家能夠使用模型輸出的結果，情況也是如此。認知功能的偏差不僅存在於價值型投資人，任何領域的專家也一樣。

本書的訴求對象是價值型投資人。只要對照與比較積極投資與消極策略之間的績效，就足以讓人深感喪氣與瘋狂。人們所做的努力，為什麼幾乎都被浪費了呢？(我們必須特別強調浪費；更正確的說法應該是「價值摧毀」。)最可能的理由是，積極投資經理人不知不覺－卻有系統地－把認知偏差引進投資組合，而這些偏差造成績效不彰。可是，這種結局並非投資人必然的命運。有很多計量化方法可以創造更好的績效，而這些都是價值型投資人熟悉的衡量：提升安全邊際、辨識企業擁有的高素質競爭優勢、尋找低價的股票。我們會徹底研究每項衡量，在規範的系統內做完整的檢定，然後結合每個類別內的最佳概念，建構完整的計量化價值策略。這並非被動型指數化產品，而是系統性運作的積極價值型投資。